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债券基金还能拿着么?固收老将10问10答来了

2020年06月30日 11:27来源:未知手机版

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6月12日,基金君邀请到施罗德投资债券基金经理单坤做客粉丝会,为大家分享债券市场投资的最新观点和投资逻辑。施罗德是一家100%外资控股的资产管理公司,1994年在上海成立代表处,2005年和交行联合成立了交银施罗德基金管理有限公司。2017年升级为外商独资的投资管理公司,获得中国私募基金管理人牌照。现在发行了6只产品,包含固收类、权益类及多元资产类的产品。
活动中,单坤还从固定收益的角度,分享了对国内ESG投资(关注企业环境、社会、治理绩效的投资理念和企业评价标准)的想法,并从全球投资来看,分享大数据运用到固收投资领域的最新发展。
基金君整理了当天活动的文字实录,与您分享:
中国基金报 童石石
01
债券市场震荡,方向性不明确
预判债券基金风险要弄清债券品种
问:目前海外疫情还在持续,国内疫情暂时得到有效控制,您对国内外经济基本面恢复的情况的看法是怎样的?综合市场资金面、通胀压力来看,对今年债券市场的走势影响如何?
单坤:从整个经济基本面看,把时间轴拉回疫情之前、春节之前,中长期经济基本面处于下台阶状态。整个经济增长将进入向高质量增长阶段。2019年经济增速已经开始逐渐回落到6左右,未来的人口结构变化、产业升级、寻找新的经济动能也正在发生。
这次疫情是小插曲,打乱了整个经济大周期判断的概念。春节后,疫情对于经济的冲击,市场开始研判这次疫情对经济冲击的程度,当时因为对整个疫情的分析刚开始,所以大家去对比2003年的“非典”,市场对于经济基本面形成了悲观的预期,2月份左右的经济数据确实也是印证了大家的悲观预期。3月份、4月份,数据开始恢复,但市场的预期还是希望能看到复工复产的变化。
今年3月份时,我们认为疫情小周期有三个阶段,第一个阶段控制疫情是重中之重,可以牺牲短期的增长。第二个阶段就是加速复工复产、集中恢复信心、精准施策,但不能牺牲改革红利。第三个阶段,现在是重点刺激国内需求。货币是上半场,下半场是财政政策发力,货币政策配合的阶段,今年下半年基建是压舱石,地产是稳定器,消费增长需要动更多脑筋。
从“两会”的报告中,我们知道疫情对于外贸的冲击比较大,海外疫情的变化存在着不确定性,中美关系从外需上是比较大的不确定性。
回顾今年2月到5月的情况,现在的整体,尤其是投资者,对于经济基本面的预期已经修复。从2月份非常悲观,到4月份、5月份数据的改善,大家对于后半程经济的预期还比较乐观,尤其是五一节假日在中国没有所谓的二次疫情出现。同时“两会”的开幕也为未来的精准施策,财政政策和货币政策提供更多方向。所以我们认为整个市场对经济基本面的恢复预期比较明显。
现在生产端比需求端恢复要快得多,消费、投资和外需三驾马车,投资是最快恢复的,尤其是下半年基建投资的增速应该不错,地产增速稳,从工业企业看是在逐渐恢复,但由于海外需求和整体需求不足,加上国有企业投资还偏弱,还是继续需要一定的时间。但整体来说,经济还是一个企稳的过程。
疫情期间10年期国债的收益率在3.1%到2.8%之间波动,4月份最低达2.5%左右,这一次下行非常明显。从1月份到现在,降息降准,尤其是央行也是降低超额准备金利率,这些直接引导整个债券市场在4月份之前都处在牛市状态。从5月份开始到6月初,整个市场出现了一波非常快速的跌幅,我们判断跟经济预期的变化非常相关。同时大家预期较为一致,认为央行宽松的政策一直不变,有一定交易上的踩踏。
未来怎么看证券市场?从现阶段看,现在比较明确的是央行的货币政策并没有非常强的信号退出,因为它还要积极配合财政政策,同时经济的恢复还处于缓慢恢复期,并没有一个V形的反转的出现。最近宏观杠杆率在上升,赤字的力度会加大,债的供给也会加大,这种情况下,利率向上走得很快的可能性不高。

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